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债券性价比下降、相对成本提升。近期理财产品收益率下降速度缓慢，显著低于债市收益率下行速度，即使考虑到债市加杠杆的因素，以平均杠杆水平120%来估算，债券收益率已经下行到明显低于理财资金成本的水平，这意味着目前理财产品投资国开债等利率债产品已经无法覆盖成本，这可能会影响理财对债券的配置。

今年以来，铁路运量大幅增加，根据 2018 年铁总修订的国家铁路货物发送量年计划，2018 年大秦线目标运量由初期的 4.5 亿吨调整为 4.6 亿吨，增长空间为 3000 万吨，同时 2018 年大秦线新增车皮 3000辆。2018年第一季度，煤炭铁路货运量达到6亿吨，占全部铁路货运量9.8亿吨的61%，首次突破60%关口。这一变动说明国家正在主导煤炭运输向铁路运输方向倾斜，并且通过增加长协供应量，提高铁路运力资源利用率，保障煤炭供给效率。作为目前国内建设的最长运煤专线——蒙西到华中煤运铁路，规划设计输送能力为2亿吨/年，预计2019年底通车，从中期来看，蒙华铁路的贯通将极大程度解决“三西”地区煤炭运力不足的现状。

事实上，这并不是嘉裕投资第一次减持太平洋证券。9月11日，太平洋发布公告称，嘉裕投资因自身经营需要，于2019年9月9日通过大宗交易方式减持其持有的公司无限售条件流通股136，266，300股，占公司总股本的1.999%，交易价格为3.51元/股。减持后，嘉裕投资套现金额4.77亿元，持股比例从12.91%下降至10.92%。

2、信用分化加剧3月底以来不同评级之间信用利差显著拉大。2月底至3月底以来，各等级信用债利差均持续走阔，但等级间利差保持相对平稳；3月底至今，受市场风险偏好下降以及部分信用事件爆发影响，配置开始向高等级集中，导致高等级信用利差相对保持平稳，而低等级信用利差继续走阔，高等级和低等级信用利差分化，AA-AAA等级间利差创2019年以来新高。

2.2 动力煤供需分析2.2.1 供给情况分析2018年1~10月份我国动力煤产量较去年同期增加4211万吨，同比增加1.78%。1~10月份进口量较去年同期增加941万吨，同比增加9.41%。1~10月份动力煤总供给较去年同期增加5152万吨，同比增加2.09%。

首先，抖音带动了音乐潮流、提升了移动音乐的文化热度。QQ音乐每个月的榜单头部，几乎都是“抖音神曲”。但是，抖音不是版权音乐网站，不提供音乐的下载播放，大量听众还是会去腾讯的音乐平台进行音乐消费。抖音赚网红流量的钱，腾讯赚持续消费的钱，各取所需。